Research I Bonds

weitere Kolumnen & Analysen

Anzeigen

Rententrends Mai 2017: Zinsen steigen, Risiken sinken

HSH Nordbank Research - Bonds - 15.05.2017

Editorial: Ist der Weg frei für höhere Renditen?

Der politische Sturm in Europa geht allmählich vorüber. Bei den Wahlen in den Niederlanden und Frankreich haben sich entgegen mancher Befürchtungen europafreundliche Kandidaten bzw. Parteien durchgesetzt. Gleichzeitig hat sich der Aufschwung in Europa im Allgemeinen und Deutschland im Besonderen beschleunigt und auch die Weltkonjunktur hellt sich zusehends auf. So liegen in den USA die ISM-Geschäftsklimaindizes für das Verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor weiterhin deutlich im expansiven Bereich und in den Schwellenländern - sieht man von einer Wachstumsverlangsamung in China ab – ist auch ein ordentliches Wachstum zu erwarten. Insgesamt sollte das BIP der Weltwirtschaft in diesem Jahr um 3,5% zulegen, deutlich höher als im vergangenen Jahr (3,1%).
Man könnte meinen, dass damit der Weg für höhere Renditen frei ist. Jedoch ist der Renditeanstieg bislang relativ verhalten und dürfte es zunächst auch noch bleiben. Das hat mehrere Gründe:

1. Die Inflation ist zwar gestiegen. Der energiepreisbedingte Basiseffekt läuft jedoch aus. Gleichzeitig macht der Ölpreis keine Anstalten, zu einer nachhaltigen Rallye anzusetzen. Kurz: Ein nachhaltiger Inflationsdruck ist nicht zu erwarten.

2. Wichtige politische Stolpersteine sind aus dem Weg geräumt. Politische Unsicherheit gibt es aber weiterhin. In Großbritannien finden am 8. Juni Unterhauswahlen statt und in Italien wird in diesem Jahr möglicherweise ebenfalls gewählt. Auch das Referendum über die Unabhängigkeit in Katalonien, dessen Regierung sich gegen den Willen Madrids von Spanien lösen will, sollte Beachtung finden. Außerdem sorgen die Spannungen rund um Nordkorea bei vielen Investoren für Nervosität. Gleichzeitig macht sich eine gewisse Ernüchterung bemerkbar in Bezug auf die im US-Wahlkampf angekündigten Maßnahmen zur Belebung der Konjunktur durch Steuersenkungen und Infrastrukturausgabenprogramme.

3. Die EZB wird voraussichtlich bis zum Jahresende 2017 an ihrem Ankaufprogramm von 60 Mrd. Euro pro Monat festhalten und damit die Knappheit bei Bundesanleihen verstärken. Die Bund-Kurse werden darüber hinaus auch von den Nettotilgungen gestützt. Gleichzeitig rechnen wir mit einer sehr vorsichtigen Gangart der Fed in Form von zwei weiteren Zinserhöhungen in diesem Jahr. Die EZB wird frühestens Mitte nächsten Jahres den Einlagenzins anheben, vorher allerdings mit dem Tapering beginnen.

Ad 1.: Die Inflation kommt auf globaler Ebene nicht so recht in Fahrt. In den USA, Japan und China war sie zuletzt rückläufig. Auch die anhand der inflationsindexierten Anleihen gemessenen Inflationserwartungen zeigen über die letzten 12 Monate mehrheitlich eine Seit- oder Abwärtsbewegung. Der Ölpreis liegt jetzt mit 50,7 US-Dollar/ Barrel (Brent) zwar noch rund 7 % über dem Vorjahresniveau. Das ist allerdings schon erheblich weniger als zu Jahresbeginn, als die Vorjahresveränderung bei etwa 100% lag. Per Jahresende wird der Preis für die Ölsorte Brent – unter der Annahme eines unveränderten Preisniveaus – 5% unter dem gleichen Monat des Vorjahres liegen. Dass die Inflation in der Eurozone über 1 % und in den USA über 2 % bleiben dürfte, liegt in erster Linie an der kleiner werdenden Outputlücke. Der Gesamteffekt auf die Teuerungsrate bleibt aber sehr verhalten.

Ad 2. Politische Unsicherheit wird ein Thema bleiben. Bei aller Euphorie, die die Wahl Emmanuel Macrons insbesondere an den Aktienmärkten ausgelöst hat, ist ganz nüchtern zu fragen: Was kann der neue Präsident Frankreichs, der keine traditionelle Partei hinter sich hat, an neuen Impulsen für Frankreich und Europa liefern? Vor diesem Hintergrund wird es spannend, wie die Wahlen zur Nationalversammlung am 11. und 18. Juni ausgehen werden. Wir sind in diesem Zusammenhang zuversichtlich, dass Macron als Kandidat der Mitte in der Lage ist, Mehrheiten hinter sich zu versammeln und wichtige Projekte wie die Reform des Arbeitsmarktes sowie eine Unternehmenssteuerreform durchsetzen wird. Auf europäischer Ebene besteht eine gute Chance, den deutsch-französischen Motor wieder in Gang zu bringen, nachdem dieser unter Präsident François Hollande allenfalls stotterte. Für Ideen wie Eurobonds und einen gemeinsamen Finanzminister dürfte sich die jetzige Bundesregierung aber sicherlich nicht begeistern lassen.

Auf globaler Ebene sind die Spannungen in Nordkorea ein wichtiges Argument, weiter in Staatsanleihen investiert zu bleiben. Die Risiken dieses Konfliktes, in dem neben Nordkorea vor allem Südkorea, Japan, China und die USA verwickelt sind, sind in den vergangenen Monaten und Wochen gestiegen (siehe dazu Fokus in dieser Publikation).

Ad 3. Die geldpolitischen Entwicklungen sprechen weiterhin für ein gedämpftes Renditeniveau. Zwar bekennt die Fed, dass sie seit einigen Wochen über eine Reduktion ihrer Bilanzsumme diskutiert (dies würde sie dadurch erreichen, dass sie nicht mehr fällige Anleihen (vollständig) reinvestiert). Gleichzeitig bleibt die Geldpolitik der EZB mit einem Ankaufvolumen von 60 Mrd. Euro an Anleihen bis mindestens Dezember 2017 zunächst expansiv. Das gleiche gilt im Übrigen auch für die japanische Notenbank, die pro Monat umgerechnet rund 70 Mrd. US-Dollar an Wertpapieren ankauft. Auf globaler Ebene ändert sich daher nicht so viel: Die Bondmärkte bleiben geldpolitisch noch gut unterstützt. Die Fed wird vermutlich im kommenden Jahr beginnen, die Bilanzsumme zu normalisieren, die EZB ist davon noch weit entfernt, wird aber voraussichtlich zu Beginn des Jahres 2018 mit dem so genannten Tapering beginnen – also der Reduktion des Anleiheankaufvolumens.

Fazit: Insgesamt rechnen wir mit einem gedämpften, aber relativ stetigen Anstieg der langfristigen Zinsen. Die EZB wird frühestens im Jahr 2018 an der Zinsschraube drehen und die Fed auch im kommenden Jahr nur vorsichtig die Zinsen anheben. Eine Rückführung der Bilanzsumme dürfte ebenfalls in kleinen Trippelschritten erfolgen. Per Jahresende sollten die zehnjährigen Bund-Renditen bei 60 Basispunkten, die US-Treasuries bei 2,85 % liegen.

Autor: Cyrus de la Rubia, HSH Nordbank AG - Volkswirtschaft & Research

Hinweis
Der Marktkommentar ist ein Auszug aus dem monatlich erscheindenen Rententrends-Bericht der HSH Nordbank. Den vollständigen Bericht und weitere Publikationen erhalten Sie auf unternehmerpositionen.de und HSH-Nordbank.de

Weitere Themen im Kapitalmarktbericht "Rententrends" der HSH Nordbank:
Zinsprognose USA, Zinsprognose Euroland, Konjunkturprognosen, Forex-Märkte, Konjunkturdatenüberblick USA, Konjunkturdatenüberblick Eurozone uvm.

Marktticker

Quotes by TradingView

Research

weitere Kolumnen & Analysen

Anzeigen

Charttechnischer Ausblick - DAX-Future (Kontrakt 06-18) - 14. KW 2018

LYNX Broker - Indizes - Analysen - 03.04.2018
Der DAX-Future (FDAX) konnte in der letzten Handelswoche die aktuellen Jahrestiefs nur für kurze Zeit geringfügig ausbauen und tendierte danach, wie angenommen, in Richtung 12.000 und folgend knapp über den Widerstand von 12.100 Punkten. ... mehr

ETFs: Suche nach Alternativen

Börse Frankfurt - Indizes - 03.04.2018
3. April 2018. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Der Start in den April ist an der Börse gründlich misslungen: Vor Ostern war es noch nach oben gegangen, so kletterte der DAX am Gründonnerstag auf 12.096,73 Punkte. Am heutigen Dienstag sieht es vor dem Hintergrund schwacher US-Börsen aber tiefrot aus, am Mittag notiert der DAX bei nur 11.962 Zählern. Der sich verschärfende Handelsstreit zwischen den USA und China belastet: ... mehr

Euwax Trends: Nervosität nach Ostern: Verkaufsdruck bei Chip-Werten - Handelsstreit belastet den Aktienmarkt

Börse Stuttgart - Marktberichte - 03.04.2018
Die Kurse am deutschen Aktienmarkt rutschen nach Ostern erneut ab. So notiert der DAX aktuell bei 12.022 Punkten mit 0,6 Prozent im Minus. Das vorläufige Tagestief wurde am Vormittag bei 11.913 Zählern festgestellt. Nun ist also erneut die Marke von 12.000 Punkten, die der Leitindex erst am vergangenen Donnerstag zurückerobert hatte, zeitweise nach unten durchbrochen worden. ... mehr

Charttechnischer Ausblick - S&P-Future (Kontrakt 06-18) - 14. KW 2018

LYNX Broker - Indizes - Analysen - 03.04.2018
Der S&P-Future zeigte in der vergangenen Handelswoche eine eher seitwärts tendierende Bewegung, mit der Marke von rund 2.660,00 Punkten als obere und dem Unterstützungsbereich 2.590,00 als untere Grenze. Geplante Verkäufe an Widerständen hielten somit recht gute Trade-Szenarien bereit. ... mehr

Charttechnischer Ausblick - Bund-Future (Kontrakt 06-18) - 14. KW 2018

LYNX Broker - Bonds - Analysen - 03.04.2018
Ohne nennenswerte Anzeichen schob sich der Bund-Future in den vergangenen Handelstagen weiter nach oben und erreichte am Mittwoch das Wochenziel von knapp 159,75. Widerstände in den aktuellen Kursbereichen stellten nur geringfügige Hindernisse dar und konnten teilweise sauber durchstoßen werden. ... mehr

Charttechnischer Ausblick - EUR/USD - 14. KW 2018

LYNX Broker - Forex - Analysen - 03.04.2018
Mit merklichem Momentum konnte sich der EUR/USD in der vergangenen Handelswoche über die Hochs der vorletzten Handelswoche schieben, was zu interessanten Kaufchancen führte. Mit dem Erreichen des Hochs von 1,2475 war der Aufwärtsmove jedoch wieder vorbei und der Wert fiel in die Schiebezone zwischen 1,2400 und 1,2250 zurück. ... mehr

Tagesausblick Aktien: DAX wieder unter Druck

Helaba Floor Research - Indizes - 03.04.2018
Aktienmarkt Am Donnerstag ging der DAX bei 12.096,72 Zählern aus dem Handel. Dies entsprach einem Plus in Höhe von 1,3 Prozent. Anleger nutzen das zuvor reduzierte Kursniveau zum Einstieg, wenngleich auch das Quartalsende (Stichwort: “window dressing“) eine wesentliche Rolle gespielt haben dürfte. ... mehr

Henkel – den DAX langfristig geschlagen

LYNX Broker - Indizes - Aktien - 03.04.2018
Fundamentalbetrachtung der Henkel AG Die Die Henkel AG & Co. KGaA verfügt den eigenen Angaben zufolge weltweit über ein diversifiziertes Portfolio mit starken Marken, Innovationen und Technologien in seinen drei Unternehmensbereichen. Im stärksten Konzernsegment Adhesive Technologies – dem Klebstoffbereich – mit einem Umsatzanteil von 47 Prozent gilt Henkel als globaler Marktführer. ... mehr

Bund Future - Erwartete Trading Range: 158.57-160.07

Helaba Floor Research - Bonds - 03.04.2018
An den internationalen Finanzmärkten kehrte vorösterliche Ruhe ein. Nach einem von großer Verunsicherung und Nervosität geprägten Handelsverlauf standen im Handelsstreit der USA mit China die Zeichen auf Entspannung. Während der Ausverkauf an den Aktienbörsen zum Stillstand kam, legten auch festverzinsliche Papiere eine Verschnaufpause ein. ... mehr

Tagesausblick Renten/Devisen: Stimmungsindikatoren im Fokus

Helaba Floor Research - Forex - 03.04.2018
statistDie verkürzte Handelswoche startet mit den Einkaufsmanagerindizes des Verarbeitenden Gewerbes in der Eurozone. Vorabschätzungen in Deutschland und Frankreich lassen auf nachlassende Stimmungsumfragen schließen. Auch der schwelende Handelskonflikt mit den USA könnte negativen Einfluss auf die Stimmung der Einkaufsmanager ausüben. ... mehr

Ripple (XRP): Bärische Ostern belasten den Kurs

DailyFX - Marktberichte - Kryptowährungen - 03.04.2018
Der bankennahe Token ist nicht gut auf Ostern zu sprechen. Über die Feiertage hatte der Kurs zeitweise rund 14 Prozent ausgehend von Freitag nachgegeben. Darüber hinaus steht die 0,50-US-Dollar-Marke aktuell unter Beschuss. Die Osterfeiertage konnten den Ripple-Kurs nicht beflügeln. ... mehr

DAX: Unsicherheiten bleiben bestehen

IG Markets Research - Marktberichte - 03.04.2018
03.04.2018 – 07:15 Uhr (Werbemitteilung): US-Präsident Donald Trump bleibt auch weiterhin ein Risikofaktor für die Finanzmärkte. Der drohende Handelskrieg zwischen den Vereinigten Staaten und China dürfte auch zu Beginn des zweiten Quartals das zentrale Thema sein. Vorbörslich dürfte der DAX mit deutlichen Kursabschlägen in die Woche starten. ... mehr

Neue ETFs: Dividendenstarke Aktien aus USA und weltweit

Börse Frankfurt - Trading Business - 03.04.2018
3. April 2018. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Die Deutsche Asset Management erweitert das Angebot an Exchange Traded Funds auf Xetra und im Frankfurter Parketthandel. Mit den zwei neuen Aktien-ETFs erhalten Anleger die Möglichkeit, an der Wertentwicklung von Unternehmen mit hoher Dividendenrendite und soliden Finanzkennzahlen zu partizipieren. ... mehr

Neuer ETF: Inflationsgeschützte US TIPS

Börse Frankfurt - Trading Business - 03.04.2018
3. April 2018. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Der Emittent iShares erweitert das Angebot an Renten-ETFs auf Xetra und an der Börse Frankfurt. Mit dem Rentenindex-ETF können Anleger an der Wertentwicklung von auf US-Dollar lautenden, inflationsindexierte Anleihen des US-Schatzamtes (US TIPS) partizipieren. ... mehr

Charttechnik: Bitcoin, Bitcoin Cash, Ethereum

Formationstrader I H. Esnaashari - Forex - Kryptowährungen - 02.04.2018
Video-Chartanalyse Kryptowährungen Der Bitcoin-Preis läuft eine untergeordnete Unterstützung an. Von hier aus hat Preis Stabilisierungspotential. ... mehr

Anzeigen