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Bund Future - Erwartete Trading Range: 161.24 -161.32

Helaba Floor Research - Bonds - 21.07.2017

Trading Range: 161.24 -161.32
Tendenz gut behauptet

Die EZB hat wie nicht anders zu erwarten den Leitzins nicht angerührt. Er soll bis weit über das Ende des QE- Programms auf dem derzeit niedrigen Niveau bleiben. Zudem betragen die Anleihekäufe unverändert 60 Mrd. Euro je Monat und laufen bis zunächst noch Ende dieses Jahres - oder darüber hinaus. Eine Ausweitung bezüglich Dauer und/oder Volumen ist weiterhin möglich, der Wortlaut wurde nicht geändert.

Mario Draghi wählte seine Worte in der anschließenden Pressekonferenz mit Bedacht, wollte er doch die nach dem Notenbanktreffen in Sintra schon fortgeschrittenen Zinsängste nicht noch weiter anheizen.

Die EZB hält sich alle Optionen offen und hat es nicht mit der geldpolitischen Wende nicht eilig. Szenarien zur Veränderung des Kaufprogramms seien nicht Gegenstand der Diskussionen im Rat gewesen. Man habe keinen Termin für den Beginn einer Reduzierung festgelegt und werde im Herbst darüber beraten. Der feste Euro habe bei allen Überlegungen sicherlich eine Rolle gespielt.

Insgesamt ist schon befremdlich, dass die EZB so gar keine Hinweise über ihre weiteren Pläne gegeben hat. Mutmaßungen, Draghi werde das Notenbanktreffen in Jackson Hole zur Vorbereitung der Zinswende nutzen, schürte jedoch Verunsicherung.

Investoren reagierten zunächst erleichtert auf die anhaltend großzügige Versorgung mit billigem Notenbankgeld. Neben Aktien und dem Euro verbuchten auch festverzinsliche Papiere Kursgewinne, die dann aber im Verlauf mit zunehmender Nervosität wieder abschmolzen. Bundesanleihen setzten ihre Aufwärtsbewegung unter heftigen Schwankungen fort. Am Ende konnten kleine Gewinne ins Ziel gerettet werden, nur ultralange Laufzeiten verloren den Anschluss. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln weitete sich auf 76 BP aus. Vor der Sitzung hatte sich Frankreich durch Emissionen kurzer und mittlerer Fälligkeiten problemlos 7.5 Mrd. Euro besorgt. Der Renditeabstand 10-jähriger Bonds aus Frankreich (0.77 %) und Belgien (0.795 %) verringerte nur geringfügig gegen Bunds.

Große Erleichterung auch an den Bondmärkten der EU- Peripherie! Die EZB bleibt den Schuldenagenturen als maßgeblicher Anleger vollumfänglich erhalten. Bei der Versteigerung spanischer Staatstitel trafen kurze (b/c 3.68) und mittlere Laufzeiten (b/c 3.42) auf ausgesprochen lebhaftes Interesse, 10-jährige SPGBs (b/c 1.23) verkauften sich eher schleppend. Insgesamt flossen knapp 4.6 Mrd. Euro in die Staatskasse. Im Verlauf der Pressekonferenz zog die Nachfrage nochmals an. Der Risikoabstand 10-jähriger spanischer (1.45 %), italienischer (2.10 %) und portugiesische Bonds (2.96 %) ermäßigte sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 7, 6 bzw. 4 BP.

Am US- Bondmarkt haben sich die Renditen kaum von der Stelle bewegt. Niedrigere Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (233K) sowie die schlechtere Stimmung bei der Industrie im Fed-Distrikt Philadelphia (19.5 nach 27.6) hoben sich in ihrer Wirkung auf. Auch in Fernost tendieren US- Treasuries seitwärts. Die asiatischen Aktienbörsen geben überwiegend nach, der starke Yen belastet Exportwerte.

Der Bund- Kontrakt (161.97) legte 17 Stellen zu, Bobl (131.87) und Schatz (111.98) gingen 12 bzw. 2 Ticks höher aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe fiel auf 0.53 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-jährigen Bundesanleihen ermäßigte sich um einen auf 117 BP. 10-jährige US- Treasuries rentieren einen Tick niedriger bei 2.26 %. Der Euro verteuert sich deutlich auf 1.163 Dollar, der Preis für das Barrel Öl fällt auf 46.9 Dollar.

Anleger können sich angesichts fehlender marktrelevanter Daten ganz auf die Analyse der Beschlüsse des EZB- Rates sowie der Aussagen des Notenbankchefs konzentrieren.

Am Primärmarkt sind heute keine Transaktionen staatlicher europäischer Schuldner geplant. In der kommenden Woche eröffnet Belgien gleich am Montag den Reigen mit der Versteigerung von 6-, 10-und 30-jährigen OLOs im Volumen von 3.25 Mrd. Euro. Italien plant zwei Auftritte am Mittwoch und Freitag.

Das amerikanische Schatzamt versteigert 2-, 5- und 7-jährige Notes sowie 2-jährige Floater. Großbritannien bietet 30-jährige Gilts im Volumen von 2.5 Mrd. GBP an.

Technik:

Der Bund-Future setzte seinen Erholungskurs mit nachlassendem Schwung fort und schloss (161.97) 17 Stellen über Vortagsniveau. Die Indikatoren im Tageschart drehen auf „Kauf“, die nächste wichtige Hürde liegt bei 162.27. Im Wochenchart zeichnet sich eine Stabilisierung ab, die Rückkehr in den Aufwärtstrend bedarf einer Bestätigung.

Widerstände sehen wir bei 162.14 (Hoch v. 20.07.), 162.27/32 (38.2 %- Retracement von 165.44 bis 160.31/Hoch v. 03.07.), 162.60 (Hoch v. 30.06.), 162.79 (kurzfristige Trend) und 162.88 (50 %).

Unterstützungen liegen bei 161.77 (Hoch v. 18.07.), 161.53 (Hoch v. 17.07.), 161.24 (Tief v. 18.07.), 161.06 (Tief v.14./17.07.), 160.83 (Tief v. 12.07.), 160.73 (Tief v. 20.07.), 160.44 (Tief v. 10.07.), 160.31 (Tief v. 07.07.) und 160.17 (Tief v. 14.03.).

Unterstützungen 161.77 161.53 161.24
Widerstände 162.14 162.27
162.60

Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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