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Fixed Income Daily - FOMC-Entscheidung der ISM-Index des Verarbeitenden Gewerbes im Fokus

Helaba Floor Research - Bonds - 01.02.2017

China: Industrie-PMI (CFLP) sinkt von 51,4 auf 51,3 Punkte, Service-PMI legt leicht zu auf 54,6 Punkte.

Japanische Aktienmärkte freundlich

Die steigenden Inflationsraten dominierten gestern den Auftakt des Handelsgeschehens, bis am späteren Vormittag mit den Schnellschätzungen zur Gesamt- und Kernteuerungsraten in der Eurozone wieder etwas Beruhigung aufkam. Vor allem letztere verweist darauf, dass von einem breit angelegten Preisdruck keine Rede sein kann. Mit unverändert 0,9 % gg. VJ liegt der Preisanstieg im moderaten Bereich. Vor diesem Hintergrund sollte die Diskussion um eine mögliche QE-Rückführung der EZB wieder ruhiger werden. Heute richtet sich der Blick auf die europäischen Einkaufsmanagerindizes des Verarbeitenden Gewerbes. Die soliden Vorabschätzungen in Deutschland, Frankreich und der Eurozone machen auch in Spanien und Italien robuste Entwicklungen wahrscheinlich.

Das Hauptaugenmerk der Marktteilnehmer dürfte aber auf die USA gerichtet sein. Hier steht im Vorfeld zur FOMC-Entscheidung der ISM-Index des Verarbeitenden Gewerbes auf der Agenda und auch der ADP-Report zur Beschäftigungsentwicklung zieht am frühen Nachmittag die Aufmerksamkeit auf sich. Die Indikationen vonseiten der weiterhin niedrigen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe signalisieren eine robuste Arbeitsmarktlage und so sollte es zu einem Stellenplus im Rahmen der Konsensschätzung kommen. Die Vorgaben für den ISM-Index sind ebenfalls freundlich, denn die meisten regionalen Umfragen haben sich verbessert. Dies deutet gegenüber der Konsensschätzung auf ein leicht positives Überraschungspotenzial hin. Per saldo sind die Wachstumsperspektiven in den USA intakt und es stellt sich die Frage, wie die Reaktion der US-Notenbank Fed ausfällt. Bei der heutigen Sitzung rechnen wir mit einer ausgeglichenen Lageeinschätzung und einem unveränderten Leitzinsband (0,50-0,75 %). Dies deckt sich mit den Markterwartungen. Eine Zinserhöhung wird marktseitig erst zur Jahresmitte eskomptiert. Das Zinsszenario wird unseres Erachtens aber maßgeblich von der Entwicklung der Verbraucherpreise beeinflusst. Der Kerndeflator des privaten Konsums weist per Ende 2016 eine Jahresrate von 1,7 % auf. Akuten Handlungsdruck signalisiert dies nicht.

Bund-Future Der deutsche Rentenmarkt zeigte sich zunächst belastet von den höher als erwartet ausgefallenen Inflationsraten der Eurozone, per saldo ging der Future aber letztlich unverändert aus dem Handel. Das technische Umfeld im Tageschart bleibt dennoch von Risiken geprägt. So stehen MACD, Stochastic und DMI weiterhin auf Verkauf. Erste Unterstützungen zeigen sich bei 161,31/35 und 161,19 sowie 160,80. Trading-Range: 161,00 – 162,81

Primärmarkt Die Aufmerksamkeit der Investoren richtet sich heute auf die deutsche Finanzagentur. Diese wird eine neue Bundesobligation mit Laufzeit April 2022 begeben. Neuemissionen in diesem Laufzeitsegment haben eine eher schwache Historie aufzuweisen. Den meisten Marktteilnehmern dürfte noch die misslungene OBL-Platzierung von Juli 2016 in Erinnerung sein. Damals erhielt die DFA anstatt der angestrebten 5 Mrd. EUR lediglich Gebote in Höhe von 3,5 Mrd. EUR. Allerdings wiesen die darauffolgenden Aufstockungen wieder – zum Teil deutliche – Überdeckungen auf. Die heutige Zuteilung dürfte sich dank des Renditeanstiegs Im Januar im Bereich um -0,35 % bewegen. Dies wäre der höchste Wert in diesem Laufzeitbereich seit Mai 2016. Damals lagen die Finanzierungskosten bei -0,33 %. Ungeachtet der jüngsten Kursrücksetzer dürften Bundesanleihen vom derzeitigen Marktumfeld tendenziell profitieren. Vor allem Unsicherheiten bezüglich der bereits erfolgten und noch kommenden politischen Beschlüsse der neuen US-Administration unter Präsident Trump lassen Sicherheitsaspekte der Anleger wieder in den Vordergrund rücken. Gleichzeitig haben die in dieser Woche veröffentlichten, aktuellen Inflationszahlen in Deutschland und der Eurozone gezeigt, dass der Kernpreisdruck noch immer als moderat zu bezeichnen ist und Renditen von dieser Seite mithin keinen Aufwärtsdruck verspüren sollten. Es bleibt also spannend, ob die heutige Neuemission die schwache OBL-Serie beenden kann. Zumindest wurde das Auktionsvolumen mit 4 Mrd. EUR etwas niedriger angesetzt als zuletzt.

Neben BTPs (siehe „FI Daily“ vom 31.01.) waren unlängst auch französische Staatsanleihen zum Teil deutlichen Kursverlusten ausgesetzt. Die anstehende Präsidentschaftswahl sorgt hier für Marktbewegungen. Zum einen steht der konservative Kandidat Fillon aufgrund des Vorwurfs der Scheinbeschäftigung unter Druck. Zum anderen gewann Benoît Hamon die Vorwahlen der Sozialisten – ein Kandidat mit teilweise utopischen und radikalen Positionen. In der Folge erhöhte sich die Renditedifferenz zu 10-jährigen Bunds im Hoch auf 62 Bp. – den höchsten Wert seit exakt drei Jahren. Auch die 2-jährige Risikoprämie verbuchte einen Anstieg, hat diesen aber inzwischen wieder etwas reduziert

Helaba Floor Research
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