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Wochenbarometer Rentenmärkte - 16. KW 2016
HSH Nordbank Research - Bonds - 22.04.2016
Langfristige Renditen steigen bei besserer Stimmung an den Aktien-und Ölmärkten leicht. EZB liefert keine neuen Überraschungen und Fed dürfte kommende Woche Zinsen unverändert lassen.
An den Rentenmärkten verlief es in den vergangenen Tagen relativ ruhig. Während am kurzen Ende kaum Bewegung festzustellen war, legten die langfristigen Renditen sowohl bei den US-Treasuries als auch bei den Bunds leicht zu. Ursache dafür war unter anderem der Ölpreis, dessen Rallye zwar unsanft, aber nur kurzzeitig durch den enttäuschenden Ausgang der OPEC-Sitzung (kein Einfrieren der Fördermenge beschlossen) unterbrochen wurde. So notiert Brent derzeit bei knapp 46 USD/Barrel, etwa 55% über dem Wert von vor 3 Monaten. Der Anstieg der Ölpreise dürfte mit Meldungen zu tun haben, dass die US-Regierung einen Rückgang der US-Ölproduktion auf unter 9 Mio. Barrel/Tag in diesem Monat erwartet, womit 700.000 Barrel weniger gefördert würden als noch vor einem Jahr. Offensichtlich werfen immer mehr Fracking-Unternehmen die Flinte ins Korn, da für sie auch das jetzige Preisniveau weit davon entfernt ist, auskömmlich zu sein. Zudem sagte die Internationale Energieagentur, dass sie für das zweite Halbjahr nicht mehr von einem Angebotsüberschuss ausgeht. Der Ölpreisanstieg animierte auch die Aktienmärkte zuzulegen, zumal die Investoren offensichtlich auf weiterhin sehr milde gestimmte Zentralbanken hoffen. Die EZB hat diesen Kurs am Donnerstag (21.4.) bestätigt und nochmals betont, dass so genanntes Helikoptergeld ein interessantes Konzept ist, das allerdings mit erheblichen institutionellen Hindernissen behaftet ist und im Rat bislang noch nicht diskutiert wurde. Darüber hinaus wurden Details zum Ankaufprogramm für Unternehmensanleihen veröffentlicht. Demnach kommen Anleihen mit einer Laufzeit von bis zu 30 Jahren von Nicht-Banken für das Kaufprogramm in Frage. Die EZB kann bis zu 70% einer Anleiheemission ankaufen, was im Vergleich mit den Ankaufgrenzen für Staatsanleihen (33%) sehr hoch ist.
In den USA nährt sich die Hoffnung auf eine vorsichtig agierende Notenbank durch enttäuschende Wohnungsbaudaten und der Aussage des Fed-Präsidenten von Atlanta (derzeit ohne Stimme im FOMC-Rat), er würde eine Zinserhöhung am 27. April entgegen vorangegangen Aussagen nicht mehr unterstützen. Durch die „hawkishen“ Aussagen von Eric Rosengren (Fed Boston, stimmberechtigt) sehen wir uns aber in unserer Ansicht bestätigt, dass man in diesem Jahr durchaus noch mit zwei Zinserhöhungen rechnen kann.
Dies dürfte auch trotz des US-Wahlkampfes der Fall sein. Die letzten Vorwahlen in New York haben etwas Unsicherheit aus dem Markt genommen, weil es jetzt extrem schwer werden dürfte, Donald Trump (Republikaner) oder Hillary Clinton (Demokratin) die Nominierung zu nehmen. Die restlichen Vorwahlen könnten daher bald in den Hintergrund geraten und die Umfragen zum tatsächlichen Ausgang der Präsidentschaftswahlen stärker in den Fokus geraten. Läge Trump dann vorne, würde dies die Finanzmärkte vermutlich stark verunsichern, was gleichbedeutend mit fallenden Renditen wäre.
Hinweis
Der Marktkommentar ist ein Auszug aus dem wöchenlich erscheinenden Wochenbarometer für die Renten- und Devisenmärkte der HSH Nordbank. Den vollständigen Bericht und weitere Publikationen erhalten Sie auf unternehmerpositionen.de und HSH-Nordbank.de
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