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Fixed Income Daily - Einkaufsmanagerindizes im Mittelpunkt des Interesses
Helaba Floor Research - Bonds - 01.12.2015
China: Industrie-PMI (CFLP) November 49,6 nach 49,8, Service-PMI 53,6 nach 53,1; Industrie-PMI (Caixin) November 48,6 nach 48,3.
IWF nimmt Yuan in Währungskorb auf; Asiens Aktienmärkte tendieren freundlich.
Zum Monatsbeginn stehen rund um den Globus die Einkaufsmanagerindizes im Mittelpunkt des Interesses. In der Eurozone richtet sich der Blick nach Spanien und Italien, denn hier handelt es sich um echte Neuigkeiten, während in Deutschland, Frankreich und der Eurozone bereits Vorabschätzungen bekanntgegeben wurden. Diese hatten insgesamt auf eine robuste Stimmungslage hingewiesen und so sind die Schätzungen auch für die spanischen und italienischen Werte freundlich. Die Erwartungen bezüglich einer Lockerung der EZB-Geldpolitik werden kaum gedämpft, wenngleich zu beachten gilt, dass diese bereits weit gediehen sind. In den USA richtet sich der Blick auf den ISM-Index des Verarbeitenden Gewerbes. Im September und Oktober konnte sich dieser nur knapp oberhalb der Expansionsschwelle von 50 Punkten halten. Regionale Industrieumfragen der Fed haben sich von der Herbstschwäche per saldo leicht erholt und so erscheint die Erwartung gerechtfertigt, dass der ISM-Index etwas zulegt. Der gestern gemeldete, deutliche Rückgang des Chicago-PMIs mahnt aber zu Vorsicht. Überraschungspotenzial scheint derweil nicht gegeben zu sein. Zudem liefert der ISM-Index keine Indikation dafür, dass die Konjunktur an Dynamik gewinnen wird (Grafik). Die avisierte Zinswende der Fed dürfte dennoch nicht in Frage gestellt werden.
Bund-Future Die Anstiegsdynamik ist zum Erliegen gekommen, das positive Gesamtbild bleibt aber mit Blick auf die technische Lage im Tages- und Wochenchart intakt. Widerstände sind bei 158,78 und 159,02/03 zu finden, markante Unterstützungen liegen im Bereich 156,90/157,15. Trading-Range: 157,50 – 159,10
Primärmarkt Die Aktivitäten am Primärmarkt lassen mit Blick auf das näher rückende Jahresende weiter nach. Heute stehen keine Auktionen auf dem Programm. Interessant wird es erst am Donnerstag, denn dann wird Frankreich letztmalig in diesem Jahr drei OAT-Serien (off-the-run) mit unterdurchschnittlichem Volumen von insgesamt 4,5 Mrd. EUR veräußern. Am gleichen Tag erweitert das spanische Tesoro kurz- und mittelfristige SPGBs im Volumen von bis zu 4 Mrd. EUR. Beide Auktionen finden kurz vor der mit Spannung erwarteten EZB-Entscheidung statt.
Die divergierenden Geldpolitiken dies- und jenseits des Atlantiks werden in diesen Wochen sichtbar. Es ist davon auszugehen, dass die Europäische Zentralbank am Donnerstag eine Lockerung vornehmen wird, wobei eine Senkung des Einlagensatzes ebenso möglich ist wie eine Veränderung des Anleihekaufvolumens (Dauer, Volumen, Zusammensetzung). Die Erwartungen an die EZB sind weit gediehen und die bis Donnerstag anstehenden Konjunktur- und Preiszahlen haben kaum Potenzial, die Spekulationen maßgeblich zu beeinflussen. Anders die Situation in den USA. Hier läuft alles auf eine Leitzinserhöhung hinaus – die erste seit über neun Jahren. Die in dieser Woche anstehenden Konjunkturdaten stehen dem Vorhaben wohl nicht im Wege. Den ISM-Index des Verarbeitenden Gewerbes erwarten wir stabil, der Service-PMI liegt weiterhin deutlich im Expansionsbereich und die Vorgaben für den Arbeitsmarktbericht sind positiv. Die konträren geldpolitischen Ausrichtungen spiegeln sich darin wider, dass die Renditedifferenz zwischen den USA und der Eurozone immer größer wird. Interessant ist die Entwicklung im Laufzeitbereich von zwei Jahren. Der Spread hat mit über 135 Bp. das höchste Niveau seit 2006 erreicht. Inzwischen wurde ein langfristiger, seit 1997 bestehender Abwärtstrend überwunden.
Helaba Floor Research
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