Wissen I Grundlagen SSF
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Preisgestaltung
[Euronext.liffe] - Auf den ersten Blick können Future-Preise unüblich erscheinen. Jeder der vier zur Verfügung stehenden Liefermonate weist einen unterschiedlichen Preis auf, der von dem Kurs des Basiswertes abweicht.
Aktie:
Bid € 50,00 Ask € 50,05
Januar-Future:
Bid € 50,19 Ask € 50,25
Februar-Future:
Bid € 49,99 Ask € 50,05
März-Future:
Bid € 50,19 Ask € 50,26
Juni-Future:
Bid € 50,80 Ask € 50,87
Der Kauf von USF gleicht einer Vereinbarung zum Kauf von Aktien zu einem späteren Zeitpunkt, wobei jedoch der Kurs zum Zeitpunkt des Handels festgelegt wird. Der wesentliche Unterschied besteht darin, dass USF fast ausschließlich bar abgerechnet werden und keine Aktien die Hand wechseln.
Der Verkauf von USF wiederum ist vergleichbar mit der Vereinbarung, Aktien zu einem späteren Zeitpunkt zu verkaufen (obwohl der Verkäufer keine Aktien besitzen muss, um diesen Vertrag zu abzuschließen).
Sowohl der Käufer als auch der Verkäufer gehen das Risiko ein, dass sich der Aktienkurs zwischen dem Datum, an welchem die Future gehandelt werden, und der Fälligkeit des Futures verändert. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, kann der Verkäufer des Future Aktien kaufen und sie bis zum letzten Handelstag des Futures halten.
Der Preis des Futures sollte die Kosten für den Kauf der Aktie und deren Halten bis zum Ablauf des Kontraktes decken. Liegt er höher, erzielt ein Händler, welcher Aktien kauft und Futures verkauft, garantiert eine positive Rendite.
Liegt er tiefer, erzielt ein Händler, welcher Aktien verkauft und Futures kauft, garantiert eine positive Rendite.
Wenn sich ein Future-Preis vom korrekten theoretischen preis entfernt, lenkt der Prozess des Kaufens und Verkaufens von Aktien sowie des Verkaufens und Kaufens von Futures (meist als Arbitrage bezeichnet) den Kurs wieder in die richtigen Bahnen.
Die Gesamtkosten, die beim Kauf von Aktien und bei deren Halten bis zum Ablauf der Futures anfallen, setzen sich aus drei Hauptelementen zusammen, dem Kurs des Basiswertes, einem wegen des Aktienbesitzes anstelle von Barguthaben nicht erzielten Zinseinkommen, sowie aus Dividenden, welche vor dem Ablauf des Futures an den Aktieninhaber ausbezahlt werden.
Der Future-Preis sollte sich folgendermaßen zusammensetzen:
Fairer Future-Preis = aktueller Aktienkurs + Zinskosten - erhaltene Dividenden
Da Universal Stock Futures in einem offenen Markt erhältlich sind, richten sich ihre Preise wie gewöhnlich nach Angebot und Nachfrage. So haben verschiedene Investoren unterschiedliche Erwartungen in Hinblick auf Zinssätze und Dividenden - dies führt zu unterschiedlichen Ansichten über den fairen Future-Preis.
Quelle: (c) Euronext.liffe - Auszug aus "Ein Leitfaden zu Universal Stock Futures"
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